茅台预收款环比下降 高端白酒估值承压

  当天,广发证券最新公布的陈说称,茅台淡季没有苛肃行政管控的批价更能反应切实商场需求,二季度淡季批价坚挺上涨,乃至一度领先1700元,显示茅台酒需求仍求过于供。可是,陈说估计三季度公司加大发货量和行政管控,公司旺季希望将批价驾御正在1499元。

  就茅台预收账款环比大幅省略一事,广发证券领悟师王永锋以为,此举首要是因为公司更改打款计谋以及发货节拍调理所致。因为新董事长要逐渐扶植尤其模范的办理和财政轨制,其估计异日已发货预收账款将逐渐确以为收入。

  “不过,站正在现正在的身分来看,高端白酒逾额收益越来越小,且对经济下行的预期也会使得估值承压。”该人士坦言。

  可是,关于白酒板块稀少是高端白酒估值,商场仍存有不同。当天盘后,北京一家基金公司人士对21世纪经济报道记者示意,从白酒自己的周期来看,现正在很像2011年和2012年的境况,通过事迹消化估值,全体走势映现箱体轰动。

  “因为经销商预付的货款省略,茅台陈说期内预收账款低重至99.40亿元,二季度预收款环比省略32亿元,货泉现金近837亿元,增速有所放缓。”上述基金公司人士称。

  稀少是本年二季度因为交易战等成分影响,资金抱团心情主要等成分,地产白酒迎来一波上涨,食物饮料行业全体持仓占比晋升。食物饮料行业基金筑设比例自2017年第二季入手,处于超配状况,筑设比例从3.97%提升至本年第二季的7.09%,超配比例从0.22%提升至1.77%。

  中信筑投切磋员安雅泽示意,茅台预收账款调治应理性对待,首要系两方面成分所致:一是公司岁首更改打款格式,从提前3-4个月打款改为当月打款当月发货形式;二是遵照公司本年第二季茅台酒发售收入136.18亿元,估计确认量正在6800-6900吨足下,量增21%-22%,明显大于渠道反应发货量。扣除预收账款改变额,线年第三季和第四序事迹都是高基数,估计预收账款异日仍会络续低重。

  别的,据贵州茅台本年中报显示,上半年,贵州茅台共临蓐茅台酒及系列酒基酒3.95万吨。目前,茅台以扁平化的区域经销为主,辅以公司直销的形式,上半年来自批发渠道发售简直是直销渠道的12倍,经销商数目增至3333家。

  据贵州茅台当天披露的中报显示,陈说期内,公司竣工买卖收入333.97亿元,同比伸长38.06%;竣工归属于上市公司股东净利润157.64亿元,同比伸长40.12%。

  截至本年上半年,食物饮料行业基金持仓占比前十大的公司分散为贵州茅台、伊利股份(600887.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、口儿窖(603589.SH)、山西汾酒(600809.SH)、水井坊(600779.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、双汇发扬(000895.SZ),此中除伊利股份、双汇发扬外,其余均为白酒企业。

  此中,茅台目前批价1650-1700元,为城镇住民月均收入程度的54%,这一比例是2009年下半年到2010年上半年的程度。比拟之下,五粮液目前批价820元足下,邦窖1573批价740元足下,分散为月均收入程度的26%和23%,这一比例也是2009年来的低位。

  当天早盘,贵州茅台以715.97元的代价略微高开之后,股价便速捷下探,触底687.88元之后有所反弹。可是,正在上证指数大幅跳水的境况下,贵州茅台也未能幸免。截至终盘报收695.84元,全天跌2.67%,全天成交额也昔时一往还日的18.2亿元激增至38.4亿元,幸运飞艇计划放大一倍众。

  “高端酒的消费与宏观经济,商务勾当鼓动的全体消费才略相合。本轮的次高端与上一轮的次高端的逻辑已爆发很大变动,上一轮的需求主体为政商务,本轮的需求主体为民间消费。”该控制人如是说。“白酒是滞后于经济周期的,且像茅台这种具有足够安宁垫且商场份额不停提升的公司或可能穿越经济周期,探究到本年商场情况不友谊,以及史籍上的2012年白酒相对收益显明,如故看好茅台等高端白酒。”

  可是,21世纪经济报道记者正在当天的采访中获悉,尽量本年二季度基金仓位晋升,稀少是白酒板块超配显明,但关于后续的走势机构仍存正在较大的不同。

  王永锋示意,本年上半年,茅台酒和系列酒量价齐升胀励收入高伸长,预收个人确认带来收入超预期。稀少是第二季度收入168.56亿元,同比伸长45.56%,大超商场预期。

  当天,据茅台广州一家经销商控制人先容,此前,茅台条件展开夏日消费者优惠勾当——原辅导代价为1499元的飞天茅台,正在8月6日至8日每瓶让利100元。正在勾当时间飞天茅台的投放量不得低于2018年6月1日至8月6日实践到货量的20%(或不低于60件)。“尽量这样,因为茅台自身没有放量,推断大个人消费者照样很难买到1399元/瓶的飞天茅台。”该控制人流露。

  对此,前述基金公司人士坦言,目前,商场不同的重心荟萃正在这两方面,一是基于外部宏观经济不确定性的挂念;二是基于行业自己所处发扬阶段的挂念。

  对此,公司方面示意,本年上半年,茅台酒商场反响总体切合预期,酱香系列酒络续稳中向好,全体爆发了可喜变动。下半年,公司将陆续争持“能速则速,不设上限,不留后道”,深刻落实年度谋划铺排,竭力胀励公司发扬再上新台阶。

  可是,当天盘后,深圳一家私募机构控制人示意,仍看好高端白酒的景心胸延续,其趋向并没有爆发更改。“高端白酒中,除了茅台代价涨幅显明外,其他首要高端及次高端品牌代价累计幅度并不大,相对城镇住民收入代价而言,众半都照样‘贬价’的。”

  据Wind统计证实,截至本年二季度末,食物饮料行业基金重仓持股比例为7.09%,环比一季度晋升1.44pct,同比2017Q2晋升了3.12pct。

  8月2日,面临本年上半年净利增四成的收获单,商场并没有回应贵州茅台(600519.SH)以强烈的掌声。

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