食品饮料行业:白酒、食品龙头中期业绩增长良

  贵州茅台:茅台酒量价齐升+系列酒高延长带来事迹超预期。茅台单二季度收入同比延长43%大超市集预期,重要是由于茅台酒量价齐升估计延长30%以上,咱们估计公司上半年茅台酒发货14700吨安排,同比延长9%安排。同时系列酒接连敏捷延长,估计延长50%以上。

  水井坊:净利润增速略超预期,单二季度归母净利润同比延长404.01%。净利润超预期重要由于公司上半年毛利率同比擢升了3.12个PCT,抵达了81.14%。毛利率擢升重要受益于公司产物直接提价以及组织升级。咱们估计本年门店将翻倍延长,同店收入延长10-20%,胀吹公司收入18年50%+延长。

  区域龙头白酒:古井贡、幸运飞艇下注口儿窖、现代缘、洋河股份、顺鑫农业;宇宙化次高端:水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒;高端白酒:茅台、五粮液、泸州老窖;食物龙头:伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、绝味食物。

  危害提示:市集需求低于预期;消费升级低于预期,食物安乐题目。(广发证券 王永锋 王文丹)

  受益消费升级,食物龙头利润延长势头精良。食物龙头事迹和经济颠簸联系性较小,受益民众消费升级和纠合度擢升,食物龙头利润延长势头精良。从已披露的环境来看,酱腌菜龙头涪陵榨菜2018H1归母净利增速高达77.52%大超预期,调味品公司中炬高新录得58%的归母净利润增速,烘焙食物龙头桃李面包2018H1归母净利增速略超预期,达43.54%。

  涪陵榨菜:受益产物提价和本钱消浸,公司净利润大幅超预期。公司上半年净利润3.05亿元,同比延长77.52%;单二季度净利润1.90亿元,同比延长75.87%,大幅超预期。公司净利润大超预期重要是受益于提价、产物组织升级以及本钱降落带来的毛利率大幅擢升。

  无惧短期颠簸,受益消费升级和纠合度擢升,白酒龙头根本面希望陆续向好。从高端酒批价来看,茅台批价支柱正在1700-1500元,五粮液批价擢升至820-830元,高端白酒需求仍然坚挺。从现时已披露中期事迹(或预告)白酒企业来看,高端酒贵州茅台,次高端酒水井坊、舍得酒业、酒鬼酒,以及地产龙头古井贡酒,光瓶酒龙头顺鑫农业等2018H1归母净利均较速延长。永恒看,白酒龙头根本面希望陆续向好,重要因为:(1)来日中产阶层数目擢升将胀吹白酒消费陆续升级,希望减缓经济弱化对行业酿成的影响;(2)行业纠合度将陆续擢升,具备品牌力白酒龙头将不绝抢占中小酒企份额,支柱事迹延长。

  古井贡酒:中报预告超预期,产物组织升级擢升事迹弹性。2018年上半年公司估计告终归母净利润8.23-9.33亿元,同比延长50%-70%,单二季度净利润延长72%-150%,大幅逾越预期。重要由于产物组织升级所致,受益安徽消费升级,咱们估计上半年公司次高端产物古井8年收入高延长恐怕性较大。

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